善用人民幣債券市場共建雙贏

善用人民幣債券市場共建雙贏
http://www.wenweipo.com [2007-01-12]
陳心田　獅子山學會經濟研究員
　香港擁有充足的外匯儲備、穩健的銀行體系、完善的金融及司法制度，為內地及國際企業提供融資平台。國務院剛宣佈容許內地機構在港發售人民弊債券，既可豐富本港金融市場的選擇，又可深化人民幣流動的靈活性，是兩地充分利用市場機制達至雙贏的好政策！
　2007年首個交易周，恆生指數繼續十二月的飆升勢頭，數日間已超過二千多億成交，並於二萬點高位徘徊。值得留意的是無論市場如何高低起伏，本港尊重資金自由流動的傳統始終如一，股價升跌亦由投資者以買賣決定。能夠做到無懼於國際熱錢自由進出，令世界各地的投資者可以放心把資金投進本地投資市場，香港充足的外匯儲備、穩健的銀行體系、完善的金融及司法制度功不可沒。
聯繫匯率保障港元匯價穩定
　自一九八三年起，香港實施聯繫匯率政策，與當時國際上最流通並最有認受性的美元掛鉤，一直沿用至今。儘管有關政策限制了港府在貨幣政策上的自主性，卻令港元匯價異常穩定，對於我們這個著重於貿易和融資的開放型小經濟體(small open economy)利大於弊。即使在金融風暴的嚴峻時期，面對港元貶值的壓力下，港府仍舊堅持保護聯繫匯率，就是明白到穩定的匯價有利本港多方面(包括金融市場)的長遠發展，不肯輕言改變。值得注意的是有關制度得以完善維持，充裕的外匯儲備是不可或決的條件，以致金管局可以隨時應付拿港元兌換美元的需求。當部分議員要求政府支取外匯儲備應付開支，或將部分儲備用作較高風險投資的同時，必須理解並緊記金管局高儲備的箇中因由。
擁有成熟堅穩的金融基建
　除此以外，香港的銀行業在過去多次衝擊的洗禮下，已經演化至非常成熟的階段——其中無論控制資產按揭風險、管理呆壞帳或借貸的機制均屬於頂級水平。金管局、證監會及港交所在監察工作方面大體令人滿意，對強化金融基建起著正面的效果。回想即使在金融風暴的嚴峻時期，港府依然維持資金門戶大開，靠著堅穩的金融基建承托熱錢川流，在艱難時期進一步奠定亞洲主要金融中心的地位。
內企來港發債達至雙贏
　在資金高度流竄的環境下，開放的市場一方面可以方便吸引資金進入，但亦確實存在風險。最近泰國便由於熱錢湧入，而本身金融及銀行體系比較脆弱，所以想藉行政手段施以限制。然而整個處理資金流動過程舉棋不定，時緊時鬆，令投資者無所適從，恐怕有削弱其投資環境的負面影響。現時本港金融體系成熟，必須要堅持市場高度開放，為內地及國際企業提供融資平台。國務院剛宣佈容許內地機構在港發售人民弊債券，即可豐富本港金融市場的選擇，又可深化人民幣流動的靈活性，是兩地充分利用市場機制達至雙贏的好政策！(文匯論壇)