陳心田: 美經濟陷困局 加中有險可守 (12.21)

最近數月美國經濟疲態畢露，次按風暴、房價下挫、赤字高企都屬於負面的徵狀。投機名宿索羅斯、商品大王羅杰斯及前聯儲主席格林斯潘對美經濟前景都存有憂慮，看來布什政府要面對的挑戰極為嚴峻。面對經濟衰退的可能，政府一般會以減稅及增加開支刺激需求，中央銀行/聯儲局則以減息鼓勵消費和投資。現在華府的問題是在伊拉克支出太大，至今仍然每天燒掉一箱箱的鈔票而龐大財赤纏身，更遑論減稅及增加公共支出。油價高企令通脹壓力存在A伯南克及聯儲減息空間欠奉。回想70年代美國也曾經要負擔越戰的軍費開支，又要面對高油價，結果慘遭滯脹(stagflation)之苦(即經濟呆滯及高通脹)。如今美國的處境與當年不是很相像嗎？倘若2008年美國不幸遇上滯脹，聯儲局可謂進退維谷！加息壓止通脹？又怕進一步打擊經濟表現。減息攪活經濟？又怕通脹失控急升。筆者以為二擇其一，聯儲首選任務依然要壓止通脹以保護貨幣價值穩定。經濟衰退雖然令人沮喪，但要恢復經濟活力還得依靠市場調節，玩弄息口效果畢竟有限。華府當務之急為削減赤字--美國經濟前景端在乎伊拉克軍費開支能否盡快受到控制，否則「弱美國」恐怕會持續一段日子。作為首屈一指的經濟強國，又是加拿大最大貿易夥伴，美國的發展與我們息息相關。美國經濟欠佳，自必不利加國。幸而近年中國等地對原材料(包括能源)的需求殷切，加拿大作為原材料供應國財源滾滾，應該有險可守。不過本國勞工市場過份地被規管，削弱了市場調整的靈活性。最近有聲音建議調升最低工資，此舉誓必進一步限制雇主雇員議價的空間，實不可取。2008年我們要在可能發生的「弱美國」形勢下力保不失，三級政府嚴控公共開支、放鬆勞工市場規管(deregulation)及致力發展自由貿易尤為關鍵。中國從1996至今，每年都維持介乎7%至11%的高速增長。美國的起跌一定程度上影響全世界的前景，包括中國在內。現時中國貿易表現強勁，加上吸納了不少外資進入，基本因素相當不俗，理應做到自保有餘。唯國家政策對人民幣資本管制過緊，而宏調手段又有違反市場力量之嫌。2008年北京應考慮加大人民幣外流的自由度，較多以「泄洪」方式解決人民幣匯率及資產價格高企的現象。此外，勞工市場當以靈活為主，官方切實執行最低工資隻會制造失業。來年美國、加拿大及中國的走向，無人有水晶球可以准確預知。單從這刻的形勢判斷，後兩者的境況似乎比美國樂觀得多！